台北清潔最新消息
台北清潔最新消息| 東方電纜研究報告:海上風電大勢起,海纜龍頭動能十足 | 2022-10-12 |
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（報告出品方作者：信達證券，武浩）一、深耕電纜行業，海陸雙主業齊頭并進寧波東方電纜股份有限公司（簡稱“東方電纜”）成立于1998年，并于2014年上市，多年來一直處于行業領先地位。目前公司已形成陸纜系統、海纜系統和海洋工程三大產業板塊，擁有500kV及以下交流（光電復合）海纜、陸纜，±535kV及以下直流（光電復合）海纜、陸纜系統產品的設計研發、生產制造、安裝和運維服務能力，廣泛應用于電力、建筑、通信、石化、軌道交通、風力發電、核能、海洋油氣勘采、海洋軍事等多個領域。公司于2005年成功開發填補國內空白的35kV光電復合電纜、海底交聯電纜；2006年開發110kV及以下海底電纜并投放市場；通過3年的研發和生產，公司首根國產臍帶纜在2010年成功進入國際市場。近年來公司超高壓海纜系統、柔性直流解決方案日臻完善，2018年完成國家電網浙江舟山500kV聯網輸變電工程用首根500kV（含軟接頭）光電復合海底電纜的生產與交付，2020年公司實現國內首臺套漂浮式風機動態纜與施工工程，突破國內首個海上66kV海纜風電項目。1.1股權、管理結構清晰，高管持股平臺減少代理成本公司股權、管理結構清晰，實控人為夏崇耀、袁黎雨夫婦，合計實際持股比例21.95%，實控人之子夏峰擔任公司副董事長、董事。公司控股股東為寧波東方集團，持股比例為31.63%。實控人直接持有公司7.76%股份，此外通過寧波東方集團和華夏投資間接控制公司，其中華夏投資系公司高管持股平臺，公司主要管理經營團隊成員大多通過華夏投資間接持有公司股份，具有創業者和股東的雙重身份，能夠最大限度地發揮自身優勢和潛能，有利于公司的長遠發展。1.2管理層行業從業經驗豐富，對行業理解深刻董事長夏崇耀有30余年專業從事電線電纜行業的經驗，對電線電纜行業的發展趨勢理解深刻。夏崇耀歷任寧波東方通信電纜廠廠長，東方集團董事長、總裁，江西東方董事長，東方大金董事長，現任公司第五屆董事會董事長，對公司、行業都有著詳細的了解。此外，夏總曾擔任中國電器工業協會電線電纜分會理事、寧波市電線電纜商會會長、浙江省電線電纜行業協會常務理事等職務，參與管理電線電纜行業，對行業動態有著十分深刻的把握。夏峰先生擁有英國拉夫堡大學研究生學歷，曾在海纜研究院擔任院長。樂君杰先生也曾擔任寧波市電線電纜商會副會長等職務。公司高管團隊具備豐富的從業經驗，對行業獨到深刻的理解將有助于公司未來發展，為公司未來向著更專業、更先進的方向發展奠定基礎。1.3公司海陸纜業務雙輪驅動、齊頭并進1.3.1陸纜產品公司的陸纜產品涵蓋智能輸配電網、智慧建筑和家居、軌道交通、裝備用電、綠色石油化工五個領域，主要產品包括高壓交流陸纜、中低壓交流陸纜、柔性直流陸纜等。1.3.2海纜系統海纜應用場景可分為島嶼聯網、海上風電、海洋油氣。海上風電海纜又可分為陣列電纜、送出主纜和風電動態纜。其中陣列電纜連接海上風電機組和變電站；送出主纜則多為220KV規格海纜，起到將電從海上升壓站輸送到陸上并網的作用；風電動態纜一端固定于機組浮體，另一端敷設于海底，擔負著傳輸電力與信號的任務。島嶼聯網產品采用超高壓交（直）流輸送方式，可實現超大規模的電力穩定傳輸，主要產品包括超高壓交流海纜、高壓交流海纜、中壓交流海纜、柔性直流海纜。海洋油氣海纜產品包括動態纜和臍帶纜。臍帶纜是連接上部模塊與水下生產設施的海纜，公司臍帶纜產品單根應用長度可超過25km，實際應用水深可達800m。1.3.3海洋工程公司的海洋工程業務主要分為敷設施工、運行維護、搶修服務、竣工驗收。目前，公司擁有2艘國際級專業敷設安裝船：東方海工01、東方海工02。另外公司通過寧波海纜研究院工程有限公司持有上海福纜海洋工程有限公司42%的股份，該公司主要從事國際海纜及管線的設計、施工和維護，運營“愛纜一號”、“愛纜七號”、“建基3001”專業海纜施工船。1.4高毛利海纜業務占比持續提高，公司業績穩步向好公司營收高速增長。2017~2021年公司營業收入從20.62億元增長至79.32億元，年均復合增速40.05%；2022年一季度公司營業收入為18.16億元，同比增長25.60%。公司海陸并進高質量發展。公司致力于打造成為海陸纜系統綜合解決方案提供者，從而加快“海陸并進”形成核心新優勢。2018~2021年，公司海纜系統營業收入從10.72億元增長至32.73億元，年均復合增速45.07%；海洋工程營業收入從0.68億元增長至8.09億元，年均復合增速128.29%；陸纜系統從18.82億元增長至38.41億元，年均復合增速26.85%。高毛利海纜業務占比提升，帶動公司整體盈利水平上升。公司海纜業務毛利率顯著高于其他業務毛利率，由于2021年海風搶裝使得單價快速提升，海纜系統的毛利率從2018年的29.80%提升至2021年的43.90%，帶動公司盈利水平提升，公司凈利率從2018年的5.67%提升至2021年的14.99%，2022年一季度公司毛利率、凈利率略有提升，分別為27.14%、15.33%。公司歸母凈利潤增速較高，2017~2021年公司歸母凈利潤從0.50億元增長至11.89億元，年均復合增速120.83%；2022一季度公司歸母凈利潤2.78億元，同比增長0.16%。公司的海纜系統業務貢獻主要利潤。2018~2021年，公司海纜系統營收從10.72億元增長至32.73億元，年均復合增速45.07%；毛利潤從3.19億元增長至14.37億元，年均復合增速65.07%。從毛利占比來看，海纜系統板塊毛利已占總毛利的71.48%，成為公司利潤的主要來源。公司各項費用率總體保持穩定，且持續改善。公司銷售費用保持在3%左右，近年小幅下降，主要系營收規模的擴大以及交通運輸費計入成本所致。管理費用率維持在5%左右，財務費用率則維持在1%左右的水平。總體而言，公司各項費用率保持穩定，有改善趨勢，有助于公司資金運轉，專注于未來的發展。公司注重創新，研發費用連年上升。2017-2021年公司研發費用從0.65億元增長至2.66億元，年均復合增速達到41.89%，主要系公司加強科技創新，不斷加大對動態海底電纜、超高壓光電復合海底電纜等研發項目產品的投入。隨著研發費用的持續投入，公司產品也將持續豐富。二、海上風電大風吹，海纜市場乘勢起2.1電線電纜種類繁多電線電纜是國民經濟的“血管”與“神經”。電線電纜是輸送電能、傳遞信息和制造各種電機、儀器、儀表，實現電磁能量轉換所不可缺少的基礎性器材，是電氣化、信息化社會中重要的基礎性配套產業。電線電纜產品種類繁多、應用領域廣泛，不同用途的產品其電氣性能、物理結構或形態、機械性能、生產工藝存在較大差異。行業內通常按產品用途，將電線電纜分為電力電纜、裸導線、電氣裝備用電纜、繞組線及通信電纜、光纜等五個大類。2.2電纜行業市場規模較大，市場集中度有較大提升空間國內電線電纜行業市場空間穩步提升。2015~2020年我國電線電纜行業銷售收入呈波動變化趨勢。由于近年來我國制造業去產能以及行業監管力度逐漸加強的影響，電線電纜行業一度出現規模下滑，并在2018年達到低谷，電線電纜行業銷售收入達到1.15萬億元。隨著我國對新能源等投資的加快，電線電纜行業開始緩慢復蘇，2020年電線電纜銷售收入達1.57萬億元，同比增長12.14%。據電線電纜網、觀研報告網，預計到2024年規模有望達到1.90萬億元，即2020~2024年市場規模年均復合增長率達4.89%。在細分市場中，電力電纜以及電氣裝備用電纜市場需求最大。根據前瞻產業研究院，2020年我國電力電纜、通信電纜、電氣裝備用電纜、繞組線、裸電線市場需求占比分別為39%、8%、22%、13%、15%。受益于近年來海上風電、新能源汽車以及軌道交通的快速發展，電力電纜和電氣裝備用電纜的市場需求相較于2018年有所提升。我國電線電纜企業數量較多，普遍規模較小，行業市場集中度低。從電線電纜產業集群來看，我國電線電纜行業已形成以江蘇宜興、浙江臨安、安徽無為、廣東東莞等為代表的產業集群。目前國內較具競爭力的線纜企業可分為三類企業：第一類為品牌知名度高、覆蓋面廣的電纜企業，如寶勝股份、智慧能源等國內規模較大、知名度較高的領先企業，該部分企業憑借規模、質量、研發、品牌等方面的優勢，在國內市場占據重要地位；第二類為品牌知名度高、覆蓋面小的電纜企業，主要是以特種電纜為主的國外品牌公司，如意大利普睿司曼、法國耐克森、日本住友等知名跨國公司及其在我國的合資、獨資企業；第三類為品牌知名度低、覆蓋面小、產品種類簡單的電纜企業，主要由國內數量眾多的其他中小企業組成。2020年，我國電線電纜行業CR3企業營業收入集中度為5.97%，CR5企業營業收入集中度為8.04%，CR10企業營業收入集中度為11.11%。結合各公司年報，2020年，寶勝股份電線電纜營業收入達336.22億元，市占率為3.14%；遠東股份電線電纜營業收入達172.11億元，市占率達1.61%；亨通光電的電線電纜營業收入達130.64億元，市占率達1.22%。2.3陸纜產品下游廣闊，特高壓提供彈性陸纜在電網系統的主干線路中用以傳輸和分配大功率電能。其中，高壓及超高壓陸纜主要用于發電站、變電所等大容量電力設施電能的傳輸；中低壓陸纜適用于中低壓配電網中電能的傳輸，主要承擔將電能從高壓變電站傳輸到配電點的功能。陸纜的下游行業包括電力、特高壓輸電、房屋建筑、軌道交通等。電力行業是社會公用事業的重要組成部分，也是我國經濟發展戰略中優先發展的重點領域。陸纜中可用于電力系統中輸配電網電力傳輸，裸導線可用于輸電電網的建設等。近年來全社會用電量持續增長，據國家能源局數據，2022年1-5月全社會用電量累計33526億千瓦時，同比增長2.5%，2012-2021全國用電量年均復合增速達到5.89%。為滿足經濟社會發展的要求，使電網發展速度與電力需求相匹配，“十四五”期間國家電網和南方電網計劃加大投資規模，累計投資將超3萬億元。電力電纜作為電網建設改造的重要配套產品，未來市場需求將得到重要保障。特高壓輸電是指1000kV以上的交流電壓和±800kV的直流電壓輸電，構成輸電骨干網架。其中特高壓交流主要應用在長距離的點對點傳輸、海底電纜、大型電網鏈接；特高壓交流輸電的主要應用場景是中短距離傳輸以及構成交流環網。在以新能源為主體的新型電力系統建設大背景下，特高壓電網可成為中國“西電東送、北電南供、水火互濟、風光互補”的能源運輸“主動脈”，破解能源電力發展的深層次矛盾，實現了能源從就地平衡到大范圍配置的根本性轉變，有力推動了清潔低碳轉型。我國特高壓建設始于2006年，建設戰略是以±1000kV交流特高壓線路為主形成特高壓電網骨干網架，實現各大區電網的同步互聯；以±800kV特高壓直流輸電進行遠距離、中間無落點的大功率輸電工程，主要用于能源基地的清潔能源外送。截至2020年底，中國已建成“14交16直”、在建“2交3直”共35個特高壓工程，在運在建特高壓線路總長度4.8萬公里。“十四五”期間國家電網規劃建成7回特高壓直流，新增輸電能力5600萬千瓦。據頭豹研究院預測，隨著新核準線路建設的陸續推進，中國特高壓線路長度將保持穩定增長，預計到2024年有望達到40020萬公里。房屋建設領域是陸纜的重要應用場景，從房屋建造、配套通電到室內裝潢等環節均需要耗用大量陸纜產品。根據國家統計局數據，2009-2021年中國城鎮化率從46.59%提升至64.72%。伴隨著城鎮化建設，城市公共設施、公共建筑、居民住宅等投資規模不斷增加，2016-2021年，全國房屋施工面積從75.90增長至97.54億平方米，呈穩步上升態勢，整體復合增長率達5.14%。國家鐵路交通和城市軌道交通是關系國計民生的重大基礎設施，我國始終注重發展鐵路和軌道交通。目前國內新建鐵路與城市軌道交通基本采用電能驅動，無論是電力傳輸、信號傳輸還是電力機車本身，都將大量使用電力電纜和電氣裝備用陸纜等產品。2016-2021年我國鐵路營業里程從12.4萬公里增長至15.0萬公里，年均復合增速為3.9%。《中長期鐵路網規劃》提出：到2025年，鐵路網規模達到17.5萬公里左右，其中高速鐵路3.8萬公里左右，網絡覆蓋進一步擴大。到2030年，遠期鐵路網規模將達到20萬公里左右，其中高速鐵路4.5萬公里左右。城市軌道交通運量大、污染低，能夠顯著緩解道路的通行壓力，減少通勤所需的能源，是綠色環保的公共交通方式。我國近年來高度重視城市軌道交通的建設，2016-2021年，城軌交通運營線路長度逐年增長，2021年運營線路長度接近1萬公里，增速達15%。鐵路運輸和城市軌道交通里程數的不斷增加促進了陸纜行業的穩步增長。2.4陸纜廠商眾多，生產制造經驗深厚國內主要的上市陸纜廠商包括東方電纜、中天海纜、亨通光電、漢纜股份、寶勝股份、太陽電纜等。東方電纜：陸纜系統是公司傳統業務板塊，包括高中低壓電力電纜和智能線纜等陸用電線電纜產品，廣泛應用于電力、建筑、通信、石化、軌道交通、風力發電等多個領域。中天海纜：多年來專注于海纜及陸纜的研發、生產和銷售，并致力于將海纜領域積累的核心技術拓展至陸纜領域，進一步提升高壓、超高壓陸纜產品質量和性能，并依托自身技術優勢加強防火阻燃等特種陸纜的研發，形成了相應的核心技術。其陸纜產品主要包括高中低壓陸纜、架空絕緣電纜，主要客戶為國家電網、南方電網下屬各省電網公司。亨通光電：主要從事光纖光纜、電線電纜以及相關產品的研發、生產和銷售，產品涉及從陸纜到海纜、從中低壓到超高壓、從電力到光電復合纜產品等門類，形成了完整產業鏈，廣泛用于國家電網、地方大型工程建設、國家海洋工程，涉及煤炭、交通運輸、石油、化工和新能源等行業。漢纜股份：國內電線電纜行業高壓超高壓領域的龍頭企業，擁有完整的產品線，涉及電力電纜、電氣裝備電線電纜、通信電纜與光纜、裸電線及其他等五大門類，擁有兩百多個系列、近萬余種規格的高、中、低壓電線電纜產品。公司是國網公司220kV超高壓電纜最大的供應商、神華集團礦用電纜目前最大的供貨商、中國海洋石油戰略性伙伴、中國石化定點供應商。寶勝股份：形成了以裸銅線、電氣裝備用電纜、電力電纜、網絡電纜、鐵路信號電纜、礦物絕緣電纜、橡膠電纜、分支電纜等完備產品體系。客戶主要為電力部門和大型建筑的施工部門。太陽電纜：產品涵蓋了裸電線、電力電纜、通信電纜、電氣裝備用電線電纜四大類，能夠生產一千多種型號，兩萬多個規格的各類電線電纜。2.5公司深耕陸纜行業，掌握核心技術公司從創立之初便開始經營陸纜業務，有著三十余年的陸纜研發、銷售經驗。公司上市之初便有導體絞合預扭成型技術、CCV生產高壓電纜絕緣同心度控制技術等6項國內領先或首創的核心技術，陸纜產品也多次獲得科研獎項。上市之后，公司立足現有技術，積極研發，2017年承擔了±500kV柔性直流陸纜國家項目，2018年2月開工建設張北柔性直流工程采用世界首根±535kV直流陸纜，具備豐富的高壓陸纜生產經驗。公司陸纜產品處于行業領先位置，營收和銷量均保持穩步增長。2018~2021年，公司陸纜系統規模跟隨銷量穩步增長，營收從18.82億元增長至38.41億元，年均復合增速26.85%；2018~2020年毛利率實現穩步提升，從7.75%提升至12.09%，2021年下滑至9.49%。從公司陸纜銷量來看，2018~2020年陸纜銷量穩定在10~12萬公里，2021年銷量達到15.90萬公里，同比增長41.10%。三、海纜行業成長性強，公司進入新一輪擴產期3.1海風成長空間廣闊，沿海大省“十四五”規劃重視海上風電我國具備豐富的海上風能資源。中國風能資源普查數據顯示，我國5~25米水深、50米高度海上風電開發潛力約2億千瓦；5~50米水深、70米高度海上風電開發潛力約5億千瓦。目前我國潮間帶和近海風電開發技術較為成熟，成本較低，以20~30%的理論開發量計算，近海5~25米水深可開發規模為3800~5700萬千瓦，同時可根據經濟性和技術成熟度探索開發深遠海風電項目。國補退出，海上風電迎來快速成長期。相較于陸上風電，我國海上風電發展較晚，且增加了海纜、基礎樁、海上工程等零部件及步驟，施工難度較大，造價普遍較高，長期以來需要依靠電價補貼維持投資回報率。2020年1月財政部、國家發改委、國家能源局聯合發布《關于促進非水可再生能源發電健康發展的若干意見》，提出新增海上風電不再納入中央財政補貼范圍，按規定完成核準（備案）并于2021年12月31日前全部機組完成并網的存量海上風力發電項目，按相應價格政策納入中央財政補貼范圍。受此影響，2021年末迎來海上風電的搶裝行情，2021全年海上風電新增裝機量16.90GW，同比增長452.29%，創歷史新高；累計裝機量達到26.39GW。2022年起，隨著海風技術與經驗的成熟，風機、海纜、基礎平臺等造價成本的下降有望提升運營的盈利性，我們判斷“十四五”海上風電有望迎來快速成長期。海風由近海走向遠海。海上風電場可以分為潮間帶、潮下帶灘涂、近海以及深海風電場，其中潮間帶和潮下帶灘涂風電場水深5m以下，近海風電場水深5~50m，深海風電場水深50m以上。我國潮間帶和近海風電開發技術較為成熟，2018年裝機項目平均水深12m，平均離岸距離20km。從2022年初以來海纜招標項目來看，青洲一、二、四項目離岸距離分別為50、55、55km，海風項目遠海化趨勢明顯。風機大型化趨勢明顯。2011~2021年，海上單機功率實現翻倍增長，新增風機平均容量從2.7MW增加至5.6MW；而參考2022年以來海風項目風機機組招標信息來看，招標機型已擴大至8~9MW，個別項目將采用10~11MW機型。海風建設逐步規范，進入集中連片開發階段。2021年11月16日，中歐海上風電產業合作與技術創新論壇上，中國科學院院士陳十一表示：打造百萬級或千萬級海上風電基地，連片開發，形成集約化發展優勢，可以減少同質化工作，促進開發平價，還可以支撐地方政府產業，形成產業鏈同步發展態勢，打造利益共同體；規劃推進海上風電項目集中連片開發，分為項目、集群、基地三個層次，單體項目規模原則上不小于100萬千瓦，由單體項目組成百萬千瓦級的海上風電集群，由海上風電集群組成千萬千瓦級海上風電基地。海風降本路徑清晰：1）大型化是海風降本的主要途徑。由于海風項目造價較高，且2021年為補貼最后一年，上半年沒有海風項目招標，2021年9月份華潤蒼南1號、中廣核象山涂茨海風項目開啟招標，中標單價分別為4061元kW（含塔筒）、3830元kW，招標價格已有大幅下降。2022年以來，各省海風項目陸續開啟機組招標，含塔筒的風電機組價格最低已降至3548元kW（浙能臺州一號項目），招標機型普遍集中在7~9MW。招標機型迅速擴大，機組招標價格持續下探，海風造價有望進一步改善。大型化降本路徑一：降低原材料耗材。風電機組的生產制造中，原材料成本占比較高，原材料中又以鋼、玻纖、鋁為主。隨著單個風機容量的提升，風機耗材并不隨著風機容量1:1提升。以明陽智能的海風機型為例，MySE6.45-180機型的葉片、葉輪及機艙重量分別為31、184、247噸，單位重量為71.63噸MW，而MySE8.3-180的葉片、葉輪及機艙重量分別為31、184和276噸，單位重量為59.16噸MW。對于單GW項目而言，使用更大機型，原材料耗材更少，產業鏈具備更強的降本動力。大型化降本路徑二：降低安裝、運維成本。大型化之后，機組臺數減少，從而有效降低海風基礎、海纜搭建、施工安裝、后續運維的成本。2）遠海化之下，風速和利用小時數提高提升發電效率。我國潮間帶和近海風電開發技術較為成熟，“十四五”早期我國海風開發以近海為主，后續有望朝深遠海領域開發。遠海風電場的風速更快，利用小時數更高，發電效率更高，使用更大的風機有助于捕捉更好的風能，有效攤薄初始投資以及后期運維成本。3）風場規模化之下，共享輸電工程有望降低造價成本。廣東省已開啟大規模、連片式的開發模式，例如：1）歷史海風項目規模一般為300~500MW，而三峽陽江青洲五、六、七海上風電項目規劃規模合計3GW；2）粵電青洲一、二海上風電項目（合計1GW）共用海上升壓站和海纜送出工程，青洲五、六、七項目共享陸上換流站。一般而言，海上升壓站成本約1億，高容量的海風場對于高壓海纜的需求增加，相同條件下高壓海纜更具有經濟性，連片式開發或者規模化開發有助于攤薄海上升壓站、送出工程等的造價成本。4）海風靠近用電負荷側，無消納問題，節省輸電成本。與陸上風電主要建在三北地區不同，海上風電多建在江蘇、浙江、廣東、山東等用電大省。根據國家發改委《跨省跨區專項工程輸電價格定價辦法》（發改價格規〔2021〕1455號），陜北～湖北±800千伏特高壓直流工程臨時輸電價格為每千瓦時5.12分（含稅，含輸電環節線損，線損率5%）。目前各省燃煤上網基準價格在0.35~0.4元kWh，特高壓輸電成本較高將大幅降低風電項目的投資回報率，而多數海風項目靠近用電負荷側，無需考慮長距離輸電問題，可節省輸電成本。5）國補退出，省補接力。2022年起并網的海上風電項目不再享受國家電價補貼，廣東、山東省、浙江省舟山市為了促進當地海風發展，紛紛提出省補方案。目前海風造價較高，省份電價補貼將有效補償較高的海風造價，提升運營商建設熱情。沿海各省“十四五”新增海上風電規劃達44.30GW，年均8.86GW。根據當前沿海各省已明確的海上風電規劃統計，“十四五”期間，廣東省新增裝機量位列第一，到2025年，力爭達到1800萬千瓦，在全國率先實現平價并網；江蘇省規劃場址共28個，規模909萬千瓦，規劃總面積為1444km2；浙江省新增裝機455萬千瓦以上，力爭達到500萬千瓦；山東省到2025年，全省風電裝機達到2800萬千瓦，其中海上風電裝機力爭達到800萬千瓦；此外，福建省、廣西省、海南省海風規劃裝機4.1、3、3GW。此外，2022年3月上海金山300MW海上風電場項目競配結果公示，2022年6月遼寧大連啟動大連市莊河海上風電場址V項目競爭配置，開啟新一輪的海風建設，我們假設上海、遼寧“十四五”期間分別新增裝機1GW。綜上，我們統計得到廣東、江蘇、浙江、山東等沿海各省“十四五”海風新增裝機規模達44.30GW，年均裝機量高達8.86GW，較“十三五”年均裝機1.69GW大幅提升。長期來看，遠海資源廣闊，海風成長可期。中歐海上風電產業合作與技術創新論壇上，水電水利規劃設計總院風電處處長胡小峰表示：規劃總體布局將圍繞山東半島、長三角、閩南、粵東、北部灣五個千萬千瓦級海上風電基地，共布局41個海上風電集群，總容量約2.9億千瓦。3.2海纜分為陣列+送出海纜，市場規模增速快目前海上風電場內使用的海纜可以分為陣列海纜以及送出海纜。當前海上風電項目用海纜主要包括風力發電機連接用海纜（陣列海纜，也稱集電海纜）及風機并網使用的海纜（送出海纜，也稱主海纜），目前以35kV陣列海纜+220kV送出海纜組合為主。為測算海纜的市場規模，我們做出以下假設：1）對不同省份海風項目造價做出假設；2）考慮到2021年因搶裝行情，部分成本短暫性虛高，2022年搶裝結束將有所回落，假設2022年造價普遍下降1200元kW；未來海風項目造價逐步下降，實現真正的平價上網，我們假設2023~2025年海風造價年降3%；3）陣列海纜成本占比較小，假設維持3%不變；4）考慮到不同項目的規模、機組功率、離岸距離、施工條件不同，廣東省在建的青洲項目離岸距離均在40km以上，送出海纜長度更長，我們假設2022年廣東省送出海纜占初始投資的比例提升至10%；其他省份項目離岸距離較近，按照送出海纜占比8%計算；5）海風項目逐步遠海化，離岸距離越長對于海纜的電壓等級、長度以及制作工藝有更高的要求，我們假設2023~2025年送出海纜的造價占比年均提升0.3個百分點。根據測算，2022~2025年我國陣列海纜規模從23.43億元增長至77.36億元，年均復合增速為48.91%；送出海纜規模從67.13億元增長至272.37億元，年均復合增速為59.50%；海纜市場總規模從90.56億元增長至349.74億元，年均復合增速為56.89%。3.3大型化+遠海化+規模化，超高壓交流、柔直方案性價比凸顯陣列海纜方面，35kV交流集電方案是海上風電的常規選擇；但是，基于海風項目平價的需求以及近海資源已大規模開發等問題，單個機組大型化、項目遠海化已經成為趨勢，有望朝66kV交流海纜發展。由于35kV海纜熱極限和通流能力的限制，單機容量的增大使得單根陣列海纜上可連接的風機數目隨之減少，仍采用35kV交流集電方案將使得電纜投資及相應工程費用和難度隨之增大。以35kV、400mm2截面的電纜為例，考慮其熱極限及通流限制，通常允許傳輸的最大有功功率約為27MW，即最多可以連接4臺6MW風電機組，或3臺8MW風電機組。而同樣截面的66kV海纜允許傳輸的有效功率為50MW，可以連接8臺6MW機組和6臺8MW機組。66kV集電系統電纜數目減少，電纜投資和相應的電纜鋪設工程費用下降。送出海纜方面，近海風電場采取高壓交流輸電的送出方式，風電機組產生的交流電通過陣列海纜匯至110kV或220kV的海上升壓站后，再通過220kV高壓交流海纜連接至陸上集控中心。1）隨著單個風電場規模的擴大，以及連片開發的需求提升，出于經濟性考慮，部分海風項目考慮使用330kV或500kV的高壓交流海纜進行電力送出。目前主流的送出海纜電壓等級為220kV，一般采用單回三芯結構，輸電能力18~35萬千瓦；隨著單個風電場規模的增加，可以使用更高電壓等級的交流送出海纜。以1GW海風項目為例，如果使用220kV、3×1000mm2的送出海纜，單根三芯220kV海纜容量為280~300MW，則1GW海風項目需采用至少4回路；如果使用500kV、單芯1800mm2的送出海纜，1GW海風項目采用1回路即可。我國廣東省部分大規模海風項目已采用330、550kV高壓交流海纜。2022年3月，東方電纜中標粵電陽江青洲一、二海上風電場項目500kV海纜及敷設工程，該項目為雙回路設計，單回長度為60km，是繼東方電纜2018年至2019年間為國家電網舟山500kV聯網輸變電工程提供兩回路大長度500kV單芯海底電纜（含軟接頭）項目后，在超高壓海洋輸電領域的再次創新。該合同中標金額為17億元，傳輸容量達1000MW，計算下來500kV三芯交流海纜單價為1417萬元km。除此之外，三峽陽江青洲六海上風電項目（1GW）將配套建設3回330kV交流送出海纜，導體面積3×800mm2；中廣核帆石一海上風電項目（1GW）、二項目（1GW）將采用500kV交流送出海纜。2）遠海化之下，柔性直流有望成為主流趨勢。交流輸電方式多適用于海上風電小規模、近距離輸送，但是長距離之下輸送電纜的電容效率明顯，且無功電壓補償控制難度較大。而柔性直流的優點包括長距離輸送容量更大、輸電線路數量更少、海域資源占用較少、匯集輸送具備靈活和可擴展性。因此，大規模、遠距離輸送的海上風電項目，更適用使用柔性直流輸電方式。經濟性角度，根據《海上風電場輸電方式研究》測算，以1GW、輸送距離60km的海風項目為例，使用交流輸送方案的工程造價為38.3億元，同等條件下直流輸送方案的工程造價為40.4億元，交流方案性價比更高；當輸送距離提升到100km時，交流方案的工程造價提升至62.1億元，而直流方案的工程造價則提升較少，僅提升至48.8億元，相比交流方案可節省21.4%的成本。從我國建設柔直送出工程的經驗來看，2019年7月國內啟動多個海上風電柔性直流輸電項目，包括如東海上風電柔性直流輸電示范項目（包括如東H6、如東H8、如東H10項目，合計1.1GW，中國首個海上風電柔性直流送出項目）、射陽海上風電場柔性直流輸電項目。目前如東項目已并網裝機，據中天科技2019年9月公告，公司成功中標三峽新能源江蘇如東800MW（H6、H10）海上風電項目直流電纜采購及敷設項目，為該項目提供±400kV直流海纜陸纜、附件及施工，中標金額為15.11億元。根據如東H6項目環評報告，該項目使用的是單回單芯2000mm2、電壓等級±400kV、電流1375A、容量1100MVA的直流海纜，單根總長98km，折算后單價約1542萬元km。此外，廣東陽江青洲五、青洲七項目擬采用柔性直流輸電技術，采用單回±500kV直流海纜輸送到陸上集控中心。3.4進入壁壘高，考驗企業資質及資金優勢海纜企業具備較高的進入壁壘，體現在資質認證、生產技術、設備及碼頭投資、成本控制等方面：3.3.1資質認證壁壘海纜屬于電力電纜行業重要的細分領域，需取得《全國工業產品生產許可證》，并通過產品CCC強制認證。此外，由于海纜維修及更換成本高、難度大，因而質量要求較高，通常需要就特定類型、應用領域的產品取得其他相應的資質、鑒定或通過客戶認證。例如，國內海纜在投用前一般需要花費一年以上的時間完成型式試驗和預鑒定試驗，而海底光纜產品要進入國際市場，還需要取得環球接頭聯盟（UJC）頒發的UJ認證。3.3.2生產技術壁壘海纜所處環境復雜，要求海纜具有耐腐蝕、抗拉耐壓、阻水防水等性能特點，在材料選擇、結構設計、生產工藝、質量管控、敷設安裝、運行維護等方面要求更高。此外，隨著海洋資源開發逐步向深遠海發展，大長度、330kV500kV高壓交流海纜、柔性直流海纜對海纜企業的生產技術經驗、軟接頭技術提出了更高的要求，歷史具備相關成績的企業有望快速打入高壓海纜、柔直海纜市場，獲取更高份額。1）超高壓交聯聚乙烯絕緣擠出工藝技術：電壓等級與電纜絕緣性能要求成正向關系，交聯聚乙烯電纜采用固體絕緣，具有敷設安裝及運輸簡單、彎曲半徑小、質量輕等特點，但也存在著在高電壓環境下絕緣材料容易產生局部場強過高而被擊穿等問題。通過對交聯聚乙烯擠出工藝及潔凈度控制的研究，可提升交聯聚乙烯材料在高電壓環境下的絕緣性能及穩定性。2）軟接頭技術：在長距離海纜應用中，受現有生產技術、能力的限制，通常單根無接頭海纜長度無法達到使用距離，此時可以使用軟接頭將多根海纜進行接續，從而實現一次性敷設的應用需求，但兩段電纜之間的接頭處是性能最薄弱的地方，因此需要著力提升接頭處的性能，確保海纜整體的穩定性和可靠性。3）柔性直流電纜絕緣結構設計技術：電纜在直流電壓作用下，電場分布與絕緣材料電導率成反比，而絕緣材料電導率又是電場和溫度的函數，隨著電場和溫度的變化而改變，進而影響電纜內電場的分布，導致直流電纜絕緣層內電場容易產生畸變，造成絕緣層因局部電場強度過高而被擊穿的問題。3.4.3生產設備設施、碼頭及資金壁壘1）海纜自身重量較大，需要通過專門的海纜敷設船進行運輸，通常要求海纜企業靠近江河湖海等水域，這對于海纜企業擁有的碼頭資源或獲取碼頭資源及開發的能力提出了要求。2）隨著海上風電建設向更加專業化發展，開發商傾向于將海纜制造、敷設打包招標，以明確海纜系統的質量責任，海纜的制造與安裝敷設總包成為了趨勢，對于海纜企業自有敷設船以及敷設安裝能力提出了要求。綜上，海纜屬于資金密集型行業，投資回報期長。建設VCV立塔交聯生產線、碼頭開發建設、獲取敷設船對于企業從事高壓海纜的生產和銷售是必須項。以東方電纜可轉債募投項目為例，公司擬在寧波北侖開發區穿山半島峙南區塊新征約450畝土地建設“高端海洋能源裝備系統應用示范項目”，項目投資總額15.05億元，其中固定資產投資12.17億元，以電纜車間、立塔、碼頭的開發以及設備采購為主，建設期利息3430萬元，鋪底流動資金2.54億元。項目建成后可年產海洋新能源裝備用電纜630km、海洋電力裝備用電纜250km、海洋油氣裝備用電纜510km和智能交通裝備用電纜92450km；預計達產后預計可實現年銷售收入45.23億元（含稅），年均利潤總額4.08億元，全部投資回收期長達7.47年（含建設期）。3.4.4“料重工輕”特征明顯，考驗成本控制能力海纜“料重工輕”特征明顯，考驗企業成本控制能力。海纜的主要成本為直接材料，其中以銅材、鋁材、絕緣材料、屏蔽材料、護套材料等為主，具備“料重工輕”的特點。據東方電纜投資者關系問答，海纜系統的金屬材料（銅、鋁、鉛、鋼絲等）占原材料成本的40~50%；海纜的成本受金屬價格波動影響較大。據中天海纜招股書介紹，海纜所使用的銅材為銅桿（電解銅），以長江現貨1#電解銅平均價為例，2017~2019年銅價保持在40000~50000元噸的水平，2020Q2以來，全球疫情反復影響大宗商品的供應及運輸，有色金屬價格持續上漲，截至2022年6月，銅價仍處于高位，在65000~70000元噸。據東方電纜招股書，公司對外報價采取“（原材料成本+加工成本費用）×（1+目標毛利率）”方式，其中原材料成本主要考慮銅價確定，加工成本費用依據各產品的歷史經驗數據確定；目標利潤率一般根據產品的品種、批量大小、技術難度、供貨時間要求、競爭對手的報價等綜合因素確定。多數海纜企業實行“以銷定產”的生產模式，在中標時采取“鎖銅策略”以鎖定大部分原材料成本，但由于投標和中標仍存在一定時間的風險敞口，銅價的波動仍然對海纜企業的利潤率有一定影響，考驗海纜企業的成本控制和銅價判斷能力。3.5行業格局清晰，行業進入新一輪擴產期我國高壓海纜市場集中度較高，前三大公司為東方電纜、中天科技、亨通光電。根據中商情報網，中天科技（37%）、東方電纜（33%）和亨通光電（17%）占據市場約90%的份額；漢纜股份和寶勝股份通過近幾年的擴產及接單，不斷擴大自身規模，目前市占率分別達7%、5%。三梯隊的海纜廠商（萬達海纜、太陽電纜、起帆電纜）仍處于擴產期，尚未獲得較大市場份額。從我國主要海纜企業的發展歷程來看，東方電纜、中天科技、亨通光電和漢纜股份參與市場較早，基本于2000年左右參與市場，寶勝股份則在2016年參與海纜市場，2021年海纜板塊已經實現15.09億元的營收。從項目工程經驗來看，東方電纜、中天科技和亨通光電具備較強的超高壓交流海纜、高壓柔性直流海纜、軟接頭技術的科研及項目工程經驗，在后續此類項目的招標中具備較強的競爭優勢，而漢纜股份、寶勝股份、起帆電纜等企業主要參與220kV以下交流海纜的競爭。四、海纜技術行業領先，產能放量在即4.1公司持續加大研發投入，技術積累深厚公司近年來持續加強科技創新，加大研發費用投入。公司重視研發創新，截至2022年3月31日研發人員占比近20%；研發費用連續提升，2017-2021年均復合增速達到32.30%，主要系不斷加大對動態電纜、超高壓光電復合電纜等研發項目產品的投入。公司通過不斷的技術創新與積累，已成為集研發設計、生產制造、施工敷設于一體的中國海陸纜核心供應商，多年來一直在科技創新、質量管理、核心技術突破等方面處于行業領先地位，被認定為國家高新技術企業、國家創新型企業、國家技術創新示范企業，位列全球海纜最具競爭力企業10強。經過數十年的發展，公司在海底電纜和海洋臍帶纜產品制造領域獨創了17項核心技術，并獲得多項專利，國內海洋纜專利數第一，技術創新走在行業最前沿。公司也逐步建成了成熟的海洋纜生產基地，在海洋纜領域形成了自己獨特的優勢地位。以國家級企業技術中心、國家級博士后工作站、院士專家工作站等創新平臺為載體，公司持續深耕高端線纜專業領域，累計承接承擔和參與了21項國家級重大科研項目，與國內外知名科研院所、高等院校、領先企業等建立了常態化科研合作機制，依托產學研用協同創新模式，結合持續高強度的科技投入，突破了多項關鍵技術瓶頸制約，實現了多學科、跨領域、跨地區的創新優勢，形成了強大的持續創新能力。此外，公司牽頭制定了海底電纜國家標準，引領行業向標準化、規范化發展，進一步提高了行業的自主創新能力，對于企業依靠技術優勢引領行業發展、緊跟世界海纜科技發展方向、推動行業技術進步和產品結構升級。4.2核心技術領先，臍帶纜、柔直、軟接頭技術國內首屈一指4.2.1軟接頭技術領先，有效保障海上“血管”通暢公司軟接頭技術先進。連續長度是海纜的基本要求之一，如果制造設備的限制使得單根海纜長度滿足不了工程的需要，軟接頭技術可以保證在接頭處海纜的各項性能與正常海纜的性能基本一致，可在制造廠內用軟接頭將電纜連接到所需要的長度；大長度海纜在運輸、敷設和運行過程中，發生故障是難免的，因此軟接頭又是修復海纜故障的重要手段。因此，某種程度上軟接頭技術可以代表一個企業的海纜生產技術的先進性。海纜軟接頭的重點在于通過控制各種工藝參數，盡可能實現接頭處的性能和本體保持一致，且隨著電壓等級的提高，相應的技術難度也不斷增加。2018年11月，公司順利完成國家電網浙江舟山500kV聯網輸變電工程用首根500kV（含軟接頭）光電復合海底電纜的生產與交付，成為行業內唯一具有500kV海底電纜本體和500kV軟接頭工程應用的企業，真正攻克了大長度交流海底電纜的核心技術難題。4.2.2面向未來，公司已儲備柔性直流海纜技術柔性直流海纜主要用于長距離電力輸送以及新能源接入和并網。柔性直流輸電可以使風能、潮汐能發電等新能源發電方式順利接入電網，避免新能源發電的間歇性和不確定性對電網造成的沖擊，是世界公認的新能源接入電網最佳方式。同時，相比于交流輸電，柔性直流輸電具有損耗小、電壓穩定、傳輸功力大等特點，一般高電壓等級、路由30公里以上，采用柔性直流輸電更具經濟性。而且相比以前的充油直流電纜和海纜，柔性直流電纜和海纜不會因漏油對海洋環境造成損害，是新一代的高效環保的輸電產品。隨著海洋開發向縱深發展，對海底電纜提出了更高的要求，海底電纜向直流化、動態化方向發展。柔性直流輸電技術應用廣泛，特別是在海上風電、長距離海上輸電項目越來越多。2014年，公司在國網舟山多端柔性直流示范工程中投入使用±200kV直流海纜和陸纜；2018年8月公司研制完成的“±535kV柔性直流電纜系統”順利取得了型式試驗報告，刷新了我國超高壓直流電纜領域的研制記錄。4.2.3臍帶纜技術國內領先，下游景氣利好臍帶纜市場臍帶纜即水下生產系統臍帶纜，是電單元（動力纜或信號纜）、光單元（單模或多模光纜）、液壓或化學藥劑管單元（鋼管或軟管）的組合；此外還包含可以起到絕緣和保護作用的聚合物護套、可以填充空白位置和固定其它管線位置的填充物、可以增加軸向剛度和強度能力的碳棒或鎧裝鋼線；因其通過一條纜即可提供設備的大部分需求，包括電力輸送、信號傳輸、液壓控制或化學藥劑輸送中的一項或多項功能，作用似人類的臍帶，所以被形象的稱為臍帶纜。臍帶纜的主要作用是連接上部模塊與水下生產設施，可以為水下生產系統提供電能、為水下生產系統控制提供液壓通道、提供油氣田開發所需化學藥劑管線、傳遞上部模塊的控制信號及水下生產系統傳感器數據。海洋油氣開發步伐加快，海洋臍帶纜需求將持續增加。據RystadEnergy統計，在經歷了持續4年的投資低迷后，未來全球海洋油氣資本支出將從2018年的1550億美元的谷底開始回升，并將在2022年達到2300億美元，較2018年增長48.39%。隨著能源市場的復蘇和油價的回升，未來全球海洋油氣投資規模將進一步擴大。據IEA預計，2017-2030年期間，全球海洋油氣年平均投資金額為1960億美元，較2016年增加46.3%；2030-2040年期間，海洋油氣的年平均投資金額達2470億美元，較2017-2030年增長26.0%。根據美國MarketWatch網站研究報告顯示，2019年全球石油和天然氣海底臍帶纜市場規模為29.92億美元，預計到2026年底將達到47.09億美元，2021-2026年的復合年增長率為6.6%。據中商情報網數據，2021年中國海洋原油、天然氣產量分別為5464萬噸、196億立方米，同比增長5.8%、5.4%。2022年，中國海洋油氣產量將不斷提升，預計原油產量達到5760萬噸，同比增長約5.4%，天然氣產量突破200億立方米，同比上漲約6.7%。目前，國內海底電纜使用主要以靜態海底電纜為主，隨著深水油氣田的逐步開發，對臍帶纜的需求也將大大增加，由此推動臍帶纜相關技術的發展。2022年1月11日，中國海洋石油有限公司公布了2022年經營策略和發展計劃。2022年，公司的凈產量目標為600-610百萬桶油當量；資本支出預算總額為人民幣900-1000億元，預計將有13個新項目投產。公司經過多年的研發，已經形成了包括鋼管臍帶纜、軟管臍帶纜、動態動力光電復合臍帶纜以及其他客戶定制臍帶纜等多種臍帶纜產品系列，涵蓋了海洋石油和天然氣工業、海洋地球物理和地震勘探、國防軍事等多個應用領域，并在分析設計、生產制造、試驗測試等幾個方面形成了自身的特色，主要體現為：（1）公司擁有一流的臍帶纜分析設計能力公司擁有經驗豐富的專業研發設計團隊，擁有專業有限元分析軟件和水動力分析軟件，可以對臍帶纜及其附件進行分析和優化設計。公司自主研發了一套嚴謹科學的臍帶纜分析設計流程。（2）公司擁有專業的臍帶纜生產設備臍帶纜一般單元眾多，且需對各單元進行在線力學監控，防止生產過程中受損，一般的成纜設備難以滿足要求，因此公司根據臍帶纜生產的特點，配置了一套包括大型立式成纜機、鎧裝鋼絲機、連續擠出裝備及在線監測系統等在內的高自動化專用設備。（3）公司擁有全套臍帶纜測試解決方案和設備公司擁有全套臍帶纜測試解決方案和設備，依據ISO13628-5進行嚴格測試，與挪威MARINTEK、大連理工大學、上海交通大學等機構院校開展廣泛交流，進行臍帶纜單元及系統全面測試驗證工作，例如電性能試驗、光纜及軟管和鋼管等單元測試以及拉伸測試、彎曲剛度測試、橫向抗壓測試、疲勞試驗等機械性能試驗。臍帶纜的組成單元復雜多樣，其測試過程和項目也頗為復雜，公司依據標準要求，形成系統性的測試流程，從電、光和管等單元到最終的成品都需要經過嚴格的測試。（4）公司臍帶纜產品業績公司是國內唯一掌握海洋臍帶纜設計分析能力并能進行自主生產的企業。2010年首根國產臍帶纜——公司的動態臍帶纜成功出口印尼，進入國際市場；2011年國內用戶使用的首根國產臍帶纜——公司為中國CACT作業者集團制造的動態臍帶纜交付使用；2018年公司順利完成自主研發、設計、制造的首根國產化大長度海洋臍帶纜的生產與交付工作。公司臍帶纜技術國內首屈一指，陸續中標臍帶纜項目。公司連續十余年承擔和參與國家863計劃“水下生產系統臍帶纜關鍵技術研究Ⅰ期、Ⅱ期”、國家海洋局經濟發展區域示范項目“水下勘測與作業裝備用臍帶纜系統產業化”、國家重點研發計劃“超深水強電復合臍帶纜系統研制與作業示范”等項目，成功突破了1500米水深臍帶纜整體設計分析、疲勞分析、智能制造、系統集成等關鍵技術，建成了完整的臍帶纜設計體系，涵蓋了海洋石油和天然氣工業、海洋地球物理和地震勘探、國防軍事等多個重要領域，并在分析設計、生產制造和試驗測試等方面形成了自身特色。2020年，公司的臍帶纜陸續中標了流花29-2項目、陸豐22-1油田開發項目；2022年，公司的臍帶纜中標國家電網、中海油、華潤電力等相關單位的海底電纜、海洋臍帶纜、海洋動態纜及安裝敷設項目，以及陵水25-1氣田開發靜態臍帶纜項目；國際市場上，公司首次與歐洲總包商合作獲取臍帶纜項目，這標志著公司臍帶纜產品開始走向國際。4.3碼頭助力海纜產業，敷設船打開海工空間海纜由于敷設在海底，一般希望盡可能制造長一些，以減少接頭對海纜性能的降低，單根最大長度可達幾十公里，最大重量可達上千噸，所以整根海纜裝運到敷設船的難度極大，必須借助專門起吊、運輸設備和海纜上船裝置直接將海纜裝到敷設船上，生產廠家必須靠近大江或大海。公司海纜生產基地緊鄰深水港北侖港，有海纜裝船專用貨運碼頭，產品可以直接通過海纜上船裝置裝上敷設船，通過自身擁有的海纜專用碼頭和專用海域直接下海，是生產大長度海纜必須的地理條件。公司東部（北侖）基地未來工廠擁有1萬噸級旋轉轉盤，2萬噸級專用碼頭。敷設船是為鋪設和修理海底動力電纜或通訊電纜而設計的專用船舶，常見的是以駁船或DP動力定位船作為工作母船，在母船上設置電纜艙或托盤，通過退扭架、張緊器、門形起重機、水下埋設犁等專用設備，將海底電纜直接敷設海床上或埋設到海底里。截至2021年底，據公開資料不完全統計，海底電纜敷設專用設備-電纜敷設船在我國有56艘，其中具有220kV海纜敷設能力的敷設船共25艘。放眼未來，海上風電場的數量正在不斷增加，風機功率日益增大，且海上風電場選址越來越推向深遠海，這些因素將加大對于更大長度、更大容量、更高電壓等級海底電纜的需求，提升對海纜敷設船的需求。公司擁有2艘國際級專業敷設安裝船：東方海工01、東方海工02。其中東方海工01號總長84.80m，吃水3.60m，型深5.50m，型寬28.00m，垂線間長84.80m，載纜量3500t，是國內首制DP-2電推敷纜船。東方海工02號安裝船總長61.84m，吃水2.90m，型深4.60m，型寬26.00m，垂線間長59.93m，載纜量2500t。2018年，隨著兩條敷設船的下水，海纜敷設業務開始增加，該部分業務主要是通過公司“制造+敷設”整包模式獲取的海上風電訂單。另外，公司的全資子公司寧波海纜研究院工程有限公司持有上海福纜海洋工程有限公司42%的股份，與上海愛纜海洋工程有限公司（持股42%）共同為公司大股東，上海眾贏海洋工程技術有限公司持股16%。上海福纜運營“愛纜一號”、“愛纜七號”、“建基3001”專業海纜施工船和水下機器人、6米埋設犁等專業水下施工設備。其中“愛纜一號”于2017年首次完成海纜施工項目，船長100.65m，型寬27.45m，型深6.41m，配備直徑26m的電纜轉盤，載纜量為6000t，主要承擔公司國際項目的敷設任務，目前承擔的越南BinhDai310MW海上風電場項目工程已順利完成；“愛纜七號”船長100.58m，型寬30.48m，型深6.10m，配備直徑28m的電纜轉盤，載纜量7000t，在多個海上風電和海洋油氣項目中都有成功的業績；“建基3001”船長60.3m，型寬22.0m，型深4.5m，配備電纜轉盤，載纜量1500t，成功完成過國內外的多個海上風電和海底電網以及海底電信等項目。公司參與運營的5艘敷設船均有成功項目的經驗，是公司的海洋工程專業能力的強有力的保障。4.4公司產能擴張有序，訂單量飽滿公司生產基地科學布局，支撐企業快速有效響應。在充分考慮市場、資源、交通等因素的基礎上，公司進行了更加科學合理的產業布局，建成投產位于寧波北侖的未來工廠，撤并原中壓產業基地，形成高壓海纜分廠、中壓電纜分廠、特種電纜分廠、高壓電纜分廠及海工基地為核心的東部（北侖）基地，開工建設以廣東陽江為核心的南部產業基地。兩大產業基地布局都位于經濟活躍地區，緊鄰市場與客戶，對市場的瞬息變化和客戶的需求，能夠形成快速有效的響應。公司產能正逐步擴張。2021年東部（北侖）基地·未來工廠順利投產，規劃年產能45億元以上，其中海纜系統30億元，陸纜系統15億元；加上原有產能，公司目前海纜系統產能達到60億元。公司于2021年上半年投資建設超高壓海纜南方產業基地，預計于2023年建成達產，屆時將形成年產300km超高壓交、直流海底電纜的產業規模，規劃海纜系統年產能15億元，公司海纜系統產能也將達到75億元。公司在手訂單充足。依托上述產業基地基礎，提供三大產業板塊的產品與服務，包括海纜系統、陸纜系統、海洋工程，全面覆蓋了從陸地到海洋、從產品到服務的相關業務。截止2022年3月末，公司在手訂單為91.87億元，其中海纜系統54.64億元，陸纜系統28.84億元，海洋工程8.39億元。4.5設立海外子公司，積極拓展海外市場公司不斷加大國內、國外的市場開拓力度，逐步擴大國內主要市場范圍并不斷開拓澳洲、中東、南美等海外市場，并依托國家“一帶一路”重要戰略，積極謀求沿線國家基礎設施建設市場的開拓。公司在2016年首次承接了海外海纜敷設工程項目，海外收入達到了1.05億元的水平。在2019年，公司國際市場戰略調整為重大項目開拓，當時正處于開拓初期，海外收入僅有0.19億元；2021年海外市場取得一定成效，外銷收入達到0.81億元；2022年3月，公司與歐洲領先的海洋工程承包商Boskalis作為聯合體獲得歐洲輸電網運營商TenneT的HollandseKustWestBeta（HKWB）項目。公司為該項目提供220kV、66kV海底電纜的設計、供貨、測試及技術服務；Boskalis將提供海況調查、海纜敷設等施工服務，公司中標額達7500萬歐元，折合人民幣5.3億元。目前，歐洲仍是全球海上風能資源利用最充分的地區和海上風電發展全球領跑區域。根據世界風能委員會發布的《全球海上風電報告2021》，到2030年歐洲地區預計裝機容量將達到70.35GW。而到2050年，歐洲海上風電裝機總量將在當前基礎上增長25倍以上。根據IRENA的預測，到2030年，全球海上風電增長主要來自歐洲和亞洲，分別占全球海上風電總額的47%和40%。根據公司戰略發展的需要，2022年6月，公司擬以不超過100萬歐元自有資金在荷蘭鹿特丹投資設立境外全資子公司，即ORIENTCABLE(NBO)EUROPEB.V。通過歐洲子公司的設立，公司將在歐洲逐步實現營銷、技術研發、全球供應鏈開發和售后服務平臺的提升，更好地滿足客戶需求和提高客戶滿意度.有利于進一步拓展相關產業的海外市場，促進公司業績增長，提升公司核心競爭力和整體盈利能力。五、盈利預測陸纜系統：下游行業需求仍然飽滿，陸纜行業將呈現穩定增長的態勢。電線電纜行業集中度逐步提升是未來趨勢，頭部電線電纜企業將在行業整合加劇和行業規模化發展推動下獲得更多的市場份額，行業未來將迎良性、可持續的發展。公司擁有多項陸纜核心技術、承接多個重大項目，陸纜產品營收保持穩步增長。海纜系統、海洋工程：海風補貼退坡后，海風機組大型化、遠海化、規模化趨勢明顯，搭配就地消納、地方電價補貼等措施，近兩年海風降本路徑逐漸清晰，超高壓交流、柔性直流送出海纜的性價比將逐步凸顯。海纜行業壁壘高，競爭格局清晰，公司是海纜行業的龍頭企業，隨著產能陸續釋放，有望享受海風高增長、以及超高壓交流、柔性直流方案的雙重紅利。（本文僅供參考，不代表我們的任何投資建議。如需使用相關信息，請參閱報告原文。）精選報告來源：【未來智庫】。 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